guxjzxo 发表于 2012-12-15 04:44:35

巧用分级基金投资

作为创新型产品,分级基金一经问世就受到了不少具有一定风险承受能力的投资者的欢迎。不过,分级基金的产品设计、风险等,投资者还需密切关注。

  在上证综指下跌21.68%、深成指下跌28.41%的2011年,不少投资标的清晰、指数化运作的分级基金场内份额出现了较大幅度的增长,为投资者提供了多样化的投资工具选择。根据Wind统计,截至2011年12月26日,2011年规模增长较多的分级产品包括银华深100分级指数基金,其场内份额增幅达到151%,净增加46亿份;申万菱信深成指分级指数基金场内份额增幅为257%,净增加16.86亿份。

  事实上,不同的分级基金在杠杆设计、基准利率设计及极端情况下阀值及不同份额净值计算规则设计方面又有所区别,体现了不同的产品设计细分。具体如下:

  一是初始杠杆比例的设计。除银华深100分级指数基金和申万菱信深成指分级指数基金采取5∶5或2倍初始杠杠的设计外,大多数分级基金采取4∶6或1.67倍初始杠杠设计,故银华深100分级指数基金和申万菱信深成指分级指数基金的进取份额在高杠杆作用下净值变化相对应该会更大,或不同市场趋势下其获取收益和亏损的幅度会更大;二是类固定收益份额基准利率的设计。以申万菱信收益份额为代表的大多数分级基金产品类固定收益份额的基准利率多采用1年期定期存款税后利率+3%的约定收益(以2012年为例,年收益率为6.5%);三是极端情况下阀值及不同份额净值计算规则的设计。

  任何产品设计方案都有两面性,以申万菱信深成指分级指数基金为例,两类份额在极端情况下的净值计算规则对投资者都是利弊相伴。

  一方面,收益份额的净值会随着指数标的即深成指的进一步下跌而同比例减少,该份额原持有人或要阶段性承担价格损失,但同时也可能为将来类固定收益特征恢复后提供了获取更高收益率的目前买入价格。

  另一方面,申万进取份额的净值也会随着指数标的,即深成指的进一步下跌而同比例减少,但由于极端情况下净值低于阀值0.10元,则按照净值计算规则其杠杆暂时性消失,净值损失程度要大幅小于杠杆存在时的净值损失。在不考虑时间成本的前提下,低位的交易价格也可能为投资者实现了更高杠杆提供的买入价格。

  从产品设计细分角度出发,申万菱信深成指分级指数基金的类固定收益份额和进取份额在极端情况下其风险收益特征会出现阶段性的变化,两类份额的净值变化都将体现出指数基金的特点。

yueowng 发表于 2012-12-15 11:46:48

非常好,研究研究              

ssjuuj 发表于 2012-12-15 15:45:51

行开始入手,先看看              

jlangiu 发表于 2012-12-15 19:46:36

谢谢分享,好好学习              
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